市场对法国国债的警觉性逐渐上升，随之而来的不仅是因政局动荡而引发的国债抛售，更有财政赤字这一沉重的经济负担。法国的财政赤字已超越了21世纪10年代欧洲债务危机期间的西班牙等南欧国家，引发市场的不安。随着2027年春季总统大选的日益临近，法国的未来发展不确定性愈发明显。

在21世纪的欧元危机中，法国曾是南欧债务国的重要支柱，然而如今，这一形象似乎已成往事。近期，法国国债抛售的潮流背后，折射出市场对该国政治和财政状况的深切忧虑。10月1日发布的2027财年预算案设定了将公共赤字压缩至国内生产总值(GDP)的5%的宏大目标，但市场对削减支出措施有效性的质疑却未见减退。当前，法国10年期国债收益率接近5%，创下近24年来的新高，已然超越西班牙和意大利的利率水平。

截至6月底，法国的公共债务占国内生产总值的比率高达119%，这是自1946年以来的最高纪录。根据欧盟的规定，公共债务站在国内生产总值的60%上限之下，然而，法国的这一比重几乎翻倍，市场对此感到深感担忧。不稳定的政局限制了财政改革的进展，伴随阵痛的养老金改革等必要措施被搁置。在执政党处于少数派的背景下，自9月下旬以来，要求加薪和增加教育经费的抗议活动在全国范围内频繁上演，进一步加大了财政支出压力。有英国媒体引用投资者的观点，将法国称为“欧洲新病夫”。 rb88官网

在明年春季的总统选举中，极右翼政党国民联盟的领导人玛丽娜·勒庞在民调中遥遥领先，而居于第二位的激进左翼政党“不屈的法兰西”领导人梅朗雄则主张重新谈判债务问题。这两者的立场均与市场期待的财政紧缩政策相去甚远，市场已迅速将这些特有的风险融入价格中。10月2日，法国与德国10年期国债的利差一度扩大至1.5个百分点，虽然这一差距与欧元危机时意大利与德国的高达5个百分点相比有所减少，但已经接近2011年法德国债利差峰值的1.9个百分点。

当前的局势在政治领导力不足这一点上与21世纪10年代的欧元危机颇有相似之处。在2009年希腊政权更迭后，该国因被曝出财政赤字屡次低报而遭遇信任危机，继而导致国债被抛售，并将危机蔓延至同样负债累累且改革滞后的葡萄牙和西班牙等国。在那一轮欧元区危机期间，法国作为主要经济体，与其他国家共同提供援助，帮助希腊渡过难关。而当时的法国执政党在国民议会占据多数，政局较为稳定，赢得了自身的影响力。

西班牙和葡萄牙等曾接受过公共援助的国家，因而推进了一系列必要的结构性改革和财政重整。西班牙采取了放宽解雇限制及提高增值税的措施，葡萄牙则推行了抑制公务员工资增长和国有企业私有化的改革。然而，如今的法国似乎走上了另一条不同的道路。来自英国某大型资产管理公司的专家马克·道丁已经发出警告：“过去在欧洲债务危机中，人们担忧的是‘大而不能倒’的国家，而如今，法国可能会成为‘大而无法救助’的国家。” rb88官网